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在【小北价投圈】每周六的行研里，我柔软这样一家医疗设备次新股——麦澜德，现在市值不到50亿元，企业在2022年8月份上市，前段时间在A股行情不好的时候，最低市值仅有30亿元傍边。

其中，限制小是麦澜德市值小的中枢原因，戒指2021年，麦澜德营收限制为3.42亿元，归母净利润为1.18亿元。

除此除外，八成是因为成长性不太非常，麦澜德现时市盈率也不高，不到40倍，和高成长性次新股动辄100倍+的市盈率酿成显然的对比。

但麦澜德市值虽较小，它的盈利身手却值得一提。企业主商业务为盆底及产后康复规模设备和耗材的销售，彰显出高端医疗设备高盈利性的特质。

今天咱们就通过其盈利发扬来望望这家企业的后劲~

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2019年、2020年、2021年、2022年三季报（年报还没发布）麦澜德的毛利率分歧为80.25%、76.17%、72.93%、66.95%，从数据发扬来看，企业毛利率呈现出两个特质：王人备水平较高但呈下滑趋势。

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最初，咱们由主营居品价钱和本钱可知麦澜德毛利率高的原因。

据悉，公司主营的盆底及产后康复设备居品，平凡期骗于医疗机构的妇产科以及月子中心、母婴中心等专科机构，主要居品包括生物刺激反馈仪、便携式生物刺激反馈仪等盆底颐养居品，盆底考验仪、便携式产后收复仪等产后收复居品。

因为复杂性和专科性，企业主要居品保持了较高的工夫含量，其中不乏医疗器械居品，况兼持有一定专利。

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在此基础上，麦澜德居品保持了较高的销售价钱，其中产后收复系列的两款居品尽管为非医疗器械居品，但订价比盆底诊疗二类医疗器械居品还要高。

商业（分娩）本钱则以获胜材料为主，主要为电子类、电气类、结构类、线束类和包装标志类等各种原材料。

凭据2021年商业本钱结构，企业获胜材料在主商业务本钱中占比为83.42%，获胜东说念主工、制造用度和运脚占比分歧为7.67%、6.33%、2.58%。

从采购居品和限制来看，预测原材料并不需要滥用太高的价钱，使得居品分娩本钱相对较低；

而且从供应商来看，不存在入口公司“卡脖子”的风光。

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由此可见，麦澜德的高毛利率的原因：企业本人居品工夫含量较高导致订价较高，以及企业对上游供应商享有溢价空间。

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其次，咱们再从下流销售景况来望望麦澜德毛利率下滑的原因。

凭据前表数据，近几年企业毛利率赓续下滑，由2019年的80.25%下落至2022年三季度的66.95%。

对于毛利率下滑原因，麦澜德的招股书露出注解到：主如果受疫情布景下的市集需求不细目性影响，价钱较低居品收入占比擢升所致。

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说白了即是麦澜德的居品价钱鄙人降，对此咱们似乎不错看出麦澜德濒临的较浓烈的市集竞争。

据不完全统计，在主营的电刺激居品市集，麦澜德的国内同业业竞争敌手有上市公司伟想医疗等多家公司，同期还有伟想医疗代理的海外公司Thought Technology Ltd.；

在正在发展的磁刺激居品市集，麦澜德往日一直以代理居品为主，一直到2020年才推出新址品。

在盆底及产后康复规模，电刺激和磁刺激为两种不同的居品类别，麦澜德自开拓以来一直以电刺激居品为主，磁刺激居品则起步较晚。

不得不说，麦澜德濒临着一定的市集竞争，且莫得展现出来太非常的竞争力，是它居品价钱下落、毛利率下滑的中枢原因。

以电刺激居品为例，麦澜德与伟想医疗的居品售价收支未几。

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但较好的少许的是，公司自诞生以来一直专注于盆底及产后康复规模，历程数年来不休的千里淀，具有了一定的品牌影响力。

一方面，凭据伟想医疗招股书数据，2018年，在国内电刺激类康复医疗器械规模，伟想医疗的市集占有率为17.31%，比较之下，麦澜德诚然莫得露馅其市集份额，但和伟想医疗的限制收支并不大。

另一方面，因为居品降价或者说推出新的廉价居品，麦澜德居品销量得回快速擢升，反而成心于促进企业在电刺激规模市集占有率的擢升。

戒指2021年，麦澜德居品销量总共不到5000台，并不算高。

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总的来看，历程对麦澜德毛利率的分析，我以为对于麦澜德来说，诚然其高毛利率展示出居品分娩的溢价上风，但毛利率下滑也反应出居品竞争力的不及。

现在麦澜德选拔了降价去争夺市集，诚然赓续性有待考量，企业“小而好意思”的含金量不算太高，但从遵循来看短期颇有收效，最近几年将是发展枢纽。